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昨日，金價(jià)再度登頂熱搜榜。

　　在連續(xù)創(chuàng)下新高后，現(xiàn)貨黃金漲勢終結(jié)。黃金價(jià)格大幅回調(diào)讓不少投資者躍躍欲試。

　　什么原因?qū)е陆饍r(jià)連續(xù)回調(diào)？對此，光大期貨貴金屬高級(jí)分析師展大鵬告訴記者，從宏觀因素來看，一是美股快速下跌，引發(fā)市場流動(dòng)性擔(dān)憂，近3年以來黃金與美股呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性，這就意味著黃金上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素是流動(dòng)性溢價(jià)和避險(xiǎn)情緒；二是地緣沖突降溫，種種跡象表明俄烏沖突接近尾聲，中東局勢也未進(jìn)一步升級(jí)，避險(xiǎn)需求階段性消退。從盤面來看，獲利盤集中拋售也會(huì)引發(fā)回調(diào)，金價(jià)年初以來累計(jì)漲幅超10%，倫敦金現(xiàn)2月24日觸及2956美元/盎司歷史高位后，未能快速突破3000美元/盎司，大量資金選擇高位止盈。

　　此外，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇表示，近期黃金價(jià)格持續(xù)下跌跟倫敦金和紐約金套利活動(dòng)降溫也有關(guān)系，紐約金和倫敦金的價(jià)差從1月的最高值64.5美元/盎司降至2月28日的32.75美元/盎司，2月25日一度降至-4.65美元/盎司。

　　記者在采訪中獲悉，黃金市場正面臨短期壓力與長期支撐的博弈。短期壓制因素，一是貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑分歧加大，若維持高利率至2026年，將抑制黃金吸引力；二是地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，種種跡象表明俄烏沖突接近尾聲，從2022年以來支撐金價(jià)走高的地緣邏輯可能坍塌；三是市場情緒短線過熱，金價(jià)跌破2900美元/盎司的關(guān)鍵支撐位后，容易進(jìn)一步觸發(fā)程序化交易拋盤。但黃金上漲的長期邏輯仍然存在，一是各國央行購金意愿較強(qiáng)，2024年全球央行購金量達(dá)1045噸，新興市場持續(xù)“去美元化”，特別是特朗普政府出臺(tái)了不合理的關(guān)稅政策后，市場或?qū)⒗^續(xù)尋求美元替代品；二是美國債務(wù)/GDP比率突破123%，長期削弱美元信用，美元弱勢預(yù)期推升黃金避險(xiǎn)資產(chǎn)地位，且美國的關(guān)稅政策或推升通脹，強(qiáng)化黃金抗通脹屬性。

　　“當(dāng)前影響黃金價(jià)格的因素較多，短期因素包括美元匯率、美元無風(fēng)險(xiǎn)利率、黃金投資需求和避險(xiǎn)買盤，長期因素包括央行購金、金融機(jī)構(gòu)為降低投資組合β風(fēng)險(xiǎn)的配置需求。”程小勇說。

　　記者近日走訪金店時(shí)注意到，盡管金價(jià)有所下調(diào)，但消費(fèi)者購金意愿仍不高。

　　“盡管金價(jià)回調(diào)，但個(gè)人投資者普遍有‘買漲不買跌’的消費(fèi)心理，短期回調(diào)反而加劇觀望心態(tài)。專業(yè)投資者則傾向于等待基本面和技術(shù)面企穩(wěn)的信號(hào)?！闭勾簌i說。

　　也有投資者擔(dān)心“高位套牢”，當(dāng)前金價(jià)已經(jīng)觸頂了嗎？

　　展大鵬認(rèn)為，金價(jià)短期調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)，但中長期牛市未終結(jié)。投資者應(yīng)關(guān)注幾個(gè)潛在的催化因素：一是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，二是美聯(lián)儲(chǔ)5月或6月降息的信號(hào)；三是各國央行是否繼續(xù)購金。

　　程小勇認(rèn)為，當(dāng)前金價(jià)下跌屬于階段性調(diào)整，后續(xù)大概率重回漲勢。首先，美元實(shí)際利率下行后，黃金投資需求有望大幅增長。其次，在美元信用削弱和新的國際貨幣體系重構(gòu)的情況下，黃金作為與美元掛鉤的唯一信用等價(jià)物，各國央行會(huì)不斷購買黃金，逐漸擺脫美元依賴。最后，一旦美股高位回調(diào)，市場避險(xiǎn)買盤有望重新回歸，美債和黃金都將受益。

　　短期來看，展大鵬認(rèn)為，3月金價(jià)或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的格局，上半月將繼續(xù)震蕩探底。受地緣沖突緩和、美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息影響，美元或保持強(qiáng)勢，黃金技術(shù)性拋壓延續(xù)。下半月若美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議釋放“鴿”派信號(hào)或地緣沖突升級(jí)，金價(jià)可能重回升勢，但重回歷史高點(diǎn)甚至突破3000美元/盎司，則需要更強(qiáng)的外部催化因素。

　　“3月黃金價(jià)格或先抑后揚(yáng)，國際金價(jià)在2850美元/盎司附近有強(qiáng)力支撐。由于美元實(shí)際利率已經(jīng)跌至1.86%左右，如果繼續(xù)下跌，黃金投資需求將加速增長?！背绦∮抡f。

　　3月金價(jià)怎么走？

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　　此外，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇表示，近期黃金價(jià)格持續(xù)下跌跟倫敦金和紐約金套利活動(dòng)降溫也有關(guān)系，紐約金和倫敦金的價(jià)差從1月的最高值64.5美元/盎司降至2月28日的32.75美元/盎司，2月25日一度降至-4.65美元/盎司。

　　記者在采訪中獲悉，黃金市場正面臨短期壓力與長期支撐的博弈。短期壓制因素，一是貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑分歧加大，若維持高利率至2026年，將抑制黃金吸引力；二是地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，種種跡象表明俄烏沖突接近尾聲，從2022年以來支撐金價(jià)走高的地緣邏輯可能坍塌；三是市場情緒短線過熱，金價(jià)跌破2900美元/盎司的關(guān)鍵支撐位后，容易進(jìn)一步觸發(fā)程序化交易拋盤。但黃金上漲的長期邏輯仍然存在，一是各國央行購金意愿較強(qiáng)，2024年全球央行購金量達(dá)1045噸，新興市場持續(xù)“去美元化”，特別是特朗普政府出臺(tái)了不合理的關(guān)稅政策后，市場或?qū)⒗^續(xù)尋求美元替代品；二是美國債務(wù)/GDP比率突破123%，長期削弱美元信用，美元弱勢預(yù)期推升黃金避險(xiǎn)資產(chǎn)地位，且美國的關(guān)稅政策或推升通脹，強(qiáng)化黃金抗通脹屬性。

　　“當(dāng)前影響黃金價(jià)格的因素較多，短期因素包括美元匯率、美元無風(fēng)險(xiǎn)利率、黃金投資需求和避險(xiǎn)買盤，長期因素包括央行購金、金融機(jī)構(gòu)為降低投資組合β風(fēng)險(xiǎn)的配置需求?！背绦∮抡f。

　　記者近日走訪金店時(shí)注意到，盡管金價(jià)有所下調(diào)，但消費(fèi)者購金意愿仍不高。

　　“盡管金價(jià)回調(diào)，但個(gè)人投資者普遍有‘買漲不買跌’的消費(fèi)心理，短期回調(diào)反而加劇觀望心態(tài)。專業(yè)投資者則傾向于等待基本面和技術(shù)面企穩(wěn)的信號(hào)。”展大鵬說。

　　也有投資者擔(dān)心“高位套牢”，當(dāng)前金價(jià)已經(jīng)觸頂了嗎？

　　展大鵬認(rèn)為，金價(jià)短期調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)，但中長期牛市未終結(jié)。投資者應(yīng)關(guān)注幾個(gè)潛在的催化因素：一是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，二是美聯(lián)儲(chǔ)5月或6月降息的信號(hào)；三是各國央行是否繼續(xù)購金。

　　程小勇認(rèn)為，當(dāng)前金價(jià)下跌屬于階段性調(diào)整，后續(xù)大概率重回漲勢。首先，美元實(shí)際利率下行后，黃金投資需求有望大幅增長。其次，在美元信用削弱和新的國際貨幣體系重構(gòu)的情況下，黃金作為與美元掛鉤的唯一信用等價(jià)物，各國央行會(huì)不斷購買黃金，逐漸擺脫美元依賴。最后，一旦美股高位回調(diào)，市場避險(xiǎn)買盤有望重新回歸，美債和黃金都將受益。

　　短期來看，展大鵬認(rèn)為，3月金價(jià)或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的格局，上半月將繼續(xù)震蕩探底。受地緣沖突緩和、美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息影響，美元或保持強(qiáng)勢，黃金技術(shù)性拋壓延續(xù)。下半月若美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議釋放“鴿”派信號(hào)或地緣沖突升級(jí)，金價(jià)可能重回升勢，但重回歷史高點(diǎn)甚至突破3000美元/盎司，則需要更強(qiáng)的外部催化因素。

　　“3月黃金價(jià)格或先抑后揚(yáng)，國際金價(jià)在2850美元/盎司附近有強(qiáng)力支撐。由于美元實(shí)際利率已經(jīng)跌至1.86%左右，如果繼續(xù)下跌，黃金投資需求將加速增長?！背绦∮抡f。