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　   外媒3月13日消息：盡管期銅市場(chǎng)因美國(guó)總統(tǒng)特朗普難以預(yù)測(cè)的關(guān)稅政策而波動(dòng)，但是現(xiàn)貨銅交易商卻在動(dòng)蕩中賺得盆滿缽滿。

　　美國(guó)對(duì)銅進(jìn)口征收關(guān)稅的威脅，為從事全球現(xiàn)貨金屬轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)的交易商提供了千載難逢的機(jī)會(huì)。目前，芝加哥商品交易所（COMEX）的期銅價(jià)格遠(yuǎn)高于倫敦金屬交易所（LME），為進(jìn)口套利創(chuàng)造了巨大空間。為趕在關(guān)稅截止日期前將現(xiàn)貨銅運(yùn)往美國(guó)，市場(chǎng)掀起搶購(gòu)熱潮，對(duì)全球貿(mào)易模式產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

　　雖然現(xiàn)貨金屬交易商賺得盆滿缽滿，但投資者卻因擔(dān)心關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)未來(lái)銅價(jià)的負(fù)面影響，遲遲不敢大舉做多。自特朗普以國(guó)家安全為由下令調(diào)查銅進(jìn)口以來(lái)，交易商一直在嘗試評(píng)估美國(guó)加征關(guān)稅的可能性。對(duì)關(guān)稅的預(yù)期導(dǎo)致COMEX期銅（即美國(guó)清關(guān)價(jià)格）高于LME期銅，這一交易充滿波動(dòng)，反映了白宮的矛盾言論。在上周的國(guó)會(huì)演講中，特朗普宣稱(chēng)已對(duì)“外國(guó)鋁、銅、木材和鋼鐵征收25%關(guān)稅”。這對(duì)銅市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)沖擊，因?yàn)獒槍?duì)進(jìn)口的第232條款調(diào)查上個(gè)月才剛剛宣布。COMEX期銅對(duì)LME期銅的溢價(jià)一度飆升至每噸1000美元以上，隨后因市場(chǎng)普遍認(rèn)為特朗普提及銅可能是口誤而回落。

　　對(duì)于那些通過(guò)區(qū)域價(jià)差獲利的交易商來(lái)說(shuō)，COMEX期銅相對(duì)LME的溢價(jià)波動(dòng)并非核心關(guān)切。上周，COMEX 5月期銅對(duì)LME期銅的溢價(jià)收于每噸約800美元，這意味著向美國(guó)運(yùn)送現(xiàn)貨銅已是一項(xiàng)極為有利可圖的生意。若關(guān)稅落地，利潤(rùn)還將進(jìn)一步增加。挑戰(zhàn)在于盡可能多地持有現(xiàn)貨銅，并在關(guān)稅生效前完成美國(guó)海關(guān)清關(guān)。

　　銅價(jià)熱潮已波及倫敦金屬交易所（LME）。過(guò)去兩周，LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)注銷(xiāo)了11.58萬(wàn)噸銅倉(cāng)單，為現(xiàn)貨出庫(kù)做準(zhǔn)備。LME倉(cāng)庫(kù)系統(tǒng)中的現(xiàn)貨銅庫(kù)存降至14.7875萬(wàn)噸，為九個(gè)月來(lái)最低。由于LME庫(kù)存中可用于COMEX交割的銅比例較低，被搶購(gòu)的銅更可能來(lái)自智利、墨西哥和秘魯?shù)确螩OMEX交割標(biāo)準(zhǔn)的品牌。這表明，隨著現(xiàn)貨銅直接運(yùn)往或改道美國(guó)，供應(yīng)正在收緊。

　　不出所料，隨著可用庫(kù)存減少，LME期約的遠(yuǎn)近合約價(jià)差縮小。上周，LME現(xiàn)貨銅與三個(gè)月期銅的價(jià)差自去年6月以來(lái)首次接近現(xiàn)貨溢價(jià)。這反過(guò)來(lái)改變了倫敦與上海市場(chǎng)間的套利窗口，為中國(guó)冶煉廠提供了出口獲利的機(jī)會(huì)。這正是美國(guó)潛在關(guān)稅對(duì)全球現(xiàn)貨銅市場(chǎng)的連鎖效應(yīng)。

　　區(qū)域混亂意味著擁有現(xiàn)貨市場(chǎng)影響力的貿(mào)易公司能夠利用供應(yīng)鏈變化獲利。當(dāng)現(xiàn)貨交易商忙于全球范圍內(nèi)尋找適合運(yùn)往美國(guó)的銅時(shí)，投資界基本被邊緣化。基金在COMEX期銅的多空持倉(cāng)幾乎持平，凈多頭合約僅為8721份。不僅存在跨大西洋的銅價(jià)差距，現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)間也出現(xiàn)分化。

　　投資者通常將“銅博士”視為宏觀交易工具，用這種金屬押注全球工業(yè)增長(zhǎng)。然而，隨著美國(guó)政府提高對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅，并威脅對(duì)幾乎所有貿(mào)易伙伴加征相應(yīng)關(guān)稅，更廣泛的經(jīng)濟(jì)前景正變得黯淡。北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。這使得基金經(jīng)理對(duì)今年剩余時(shí)間銅價(jià)上漲持謹(jǐn)慎態(tài)度，但他們也不愿在供應(yīng)緊縮跡象初現(xiàn)的市場(chǎng)中做空，盡管這種緊縮高度區(qū)域化。

　　總之，盡管特朗普的關(guān)稅動(dòng)蕩令期貨市場(chǎng)困惑，現(xiàn)貨銅交易商卻在不失時(shí)機(jī)地賺取利潤(rùn)。